16家白酒公司15家業(yè)績飄紅，白酒業(yè)擠兌式增長、分化不可避免

近年來，白酒行業(yè)迎來了一波復蘇行情。2018年各上市酒企業(yè)績普遍飄紅，它們增長背后的原因是什么?

第100屆全國糖酒會將于3月21日正式舉行。白酒上市公司去年的情況怎樣?華商報記者3月19日對相關(guān)公司進行了梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，白酒行業(yè)迎來了一波復蘇行情。去年各上市酒企業(yè)績也普遍飄紅，它們增長背后的原因是什么?

行業(yè)處于上升期

春季糖酒會的熱度讓白酒股在本周表現(xiàn)強勢。周一，白酒股全線暴漲，不少品種漲停。龍頭貴州茅臺(794.000, 8.25, 1.05%)市值再度達到一萬億。而這背后，則是白酒行業(yè)迎來了上升周期。

華商報記者通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，按中信證券(24.800, -0.10, -0.40%)行業(yè)分類，截至3月19日，兩市19家白酒上市公司中，順鑫農(nóng)業(yè)(56.960,2.57, 4.73%)、舍得酒業(yè)(30.050, 0.28, 0.94%)和金徽酒(15.750, -0.12,-0.76%)等3家公司已披露去年年報;青青稞酒(12.950, 0.03, 0.23%)、洋河股份(118.920, 0.20, 0.17%)、酒鬼酒(24.930, 0.53, 2.17%)和伊力特(19.700, -0.05, -0.25%)等4家公司披露業(yè)績快報，上述7家公司營收、凈利潤均實現(xiàn)增長。業(yè)績增幅最大的兩家是青青稞酒和舍得酒業(yè)，凈利潤同比增長 216.01%和138.05%。

除了公布年報和業(yè)績快報的公司，古井貢酒(99.350, 3.05, 3.17%)、五糧液(86.050, 1.15, 1.35%)、*ST皇臺、金種子酒(8.360, 0.23, 2.83%)、老白干酒(18.140, -0.03, -0.17%)、水井坊(42.280, 0.08, 0.19%)、山西汾酒(57.690, 0.86, 1.51%)、今世緣(26.970, 0.34, 1.28%)等8家酒企發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，除了*ST皇臺續(xù)虧，其余7家公司業(yè)績都實現(xiàn)預(yù)增。其中，金種子酒預(yù)計去年凈利潤最大增幅達1268%，其余公司預(yù)計凈利潤最大增幅在30%-113%之間。此外，從A股股王貴州茅臺公布的2018年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，去年實現(xiàn)總營收和凈利潤分別為750億元和340億元左右，同比增長均超過兩成。

這就是說，目前19家上市白酒企業(yè)中，一共有16家去年主要財務(wù)數(shù)據(jù)出爐，唯一虧損的是*ST皇臺，預(yù)計凈利潤-9000萬元至-7000萬元，同比增長52.03%-62.69%，雖然虧損額比2017年有所減少，但公司經(jīng)營狀況并沒有實質(zhì)性改善。 *ST皇臺表示，如經(jīng)審計凈利潤或凈資產(chǎn)繼續(xù)為負值，在2018年報披露后面臨被暫停上市風險。

消費升級之下 中高端白酒“價量齊漲”

白酒企業(yè)業(yè)績增長背后，漲價是重要的推手。以“茅五洋”為例，凈利潤增幅預(yù)計都達到了兩位數(shù)，這三家去年也不斷傳出單品漲價的消息。

2018年初，貴州茅臺上調(diào)終端售價上限，53度飛天茅臺終端限價由1299元/瓶上漲到1499元/瓶;7月初，洋河上調(diào)了海之藍、天之藍、夢之藍的出廠價及終端供貨價，當時洋河方面在接受媒體采訪時表示，主要因原料成本及人工成本上漲;11月有消息稱，五糧液相關(guān)產(chǎn)品，自2018年11月30日起全部產(chǎn)品價格上調(diào)10%。

被視為行業(yè)二線龍頭的山西汾酒和古井貢酒，在業(yè)績預(yù)告中都異口同聲提到中高端產(chǎn)品的功勞。山西汾酒表示，去年主營業(yè)務(wù)收入大幅增長，高端產(chǎn)品占比增加;古井貢酒稱，2018年凈利潤增長的主要原因為營業(yè)收入增加和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移所致。

“去年大品牌酒銷售比較突出，具體到品類則是醬香、濃香型漲價明顯?！币晃话拙祁I(lǐng)域分析人士告訴華商報記者，這是因為有些老酒要存放幾年才出產(chǎn)品，產(chǎn)品相對稀缺;并且在“茅五洋”提價以后，其他中高端品牌白酒的核心產(chǎn)品也采取跟進策略，抓住消費升級的機會，利用品牌和規(guī)模優(yōu)勢，拉開與中小品牌的價格體系差距。

陜西師范大學國際商學院院長雷宏振認為，中高端化是企業(yè)在消費升級趨勢下的必然選擇，像白酒這樣價格檔次劃分明顯的行業(yè)，企業(yè)必須占據(jù)相應(yīng)檔次才有競爭優(yōu)勢，而在喝好喝少的趨勢之下，無論品牌還是利潤都需要價格來拉動。

有的靠“副業(yè)”獲益 金種子因棚戶區(qū)改造利潤大增

在去年中高端白酒整體走強的環(huán)境下，也有一些白酒企業(yè)的業(yè)績增長顯得比較“另類”，并非完全靠主業(yè)經(jīng)營，而是與資產(chǎn)處置的“副業(yè)”甚至財務(wù)核算變化有關(guān)。

老白干酒去年凈利潤預(yù)增1.85億元左右，除了主業(yè)收入增長、毛利率提高，還與去年4月收購豐聯(lián)酒業(yè)合并報表及出售深南種豬分公司有關(guān);舍得酒業(yè)預(yù)計去年凈利潤增長1.86億元至2.16億元，既有產(chǎn)品銷售收入增加帶來的經(jīng)營性利潤，同時其轉(zhuǎn)讓江油廠區(qū)土地使用權(quán)帶來的非經(jīng)常性損益，也對凈利潤有4700萬元影響。

目前業(yè)績預(yù)增最多的金種子酒和青青稞酒，非主業(yè)因素也比較突出。凈利潤預(yù)增上限高達1268%的金種子酒主要因棚戶區(qū)改造獲益，該公司原麻紡老廠區(qū)土地及附屬物被政府作為棚戶區(qū)改造進行征收補償。

青青稞酒，在2018年實現(xiàn)1.09億元凈利潤，同比增長216.01%，順利扭虧。而導致其2017年虧損9416.43萬元的，正是因收購中酒時代(北京)有限公司形成的1.79億元商譽減值全額計提所致。也就是說，不含商譽減值因素，青青稞酒在2017年凈利潤還有8519.11萬元。

強者恒強格局愈發(fā)明顯 分化將不可避免

酒企競相高端化的同時，強弱分化的趨勢在白酒行業(yè)越發(fā)明顯。

去年前三季度，“茅五洋”的凈利潤均在70億元以上，貴州茅臺甚至達到247億元。而在這三家之后，瀘州老窖(61.030, 1.01, 1.68%)的凈利潤為27.51億元，剩余15家白酒企業(yè)的凈利潤均不到13億元，一定程度上也印證了市場競爭加劇和品牌業(yè)績的差距。

萬聯(lián)證券西安營業(yè)部投顧屈放表示，從行業(yè)來看，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，呈現(xiàn)強者恒強格局，一方面與消費升級關(guān)系密切，一方面也與頭部白酒企業(yè)的品牌與品質(zhì)有關(guān)，未來一段時期白酒行業(yè)可能將會進入了擠兌式增長階段，但分化將不可避免，尤其是品牌效應(yīng)和品質(zhì)都一般的企業(yè)，將逐漸淡出市場。從資本市場來看，目前白酒股市盈率和現(xiàn)金流均比較穩(wěn)定，從中長期來看，喝酒行情仍然會存在。

酒業(yè)資深營銷專家黃寧認為，在茅臺、五糧液占據(jù)頭部交椅的背景下，次高端酒企間的“合縱連橫”將越來越頻繁?！鞍兾靼拙剖袌鲈趦?nèi)，缺乏美譽度的小酒廠被淘汰、大魚吃小魚的現(xiàn)象將會繼續(xù)出現(xiàn)?！彼f，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，既是資本對于市場作用的結(jié)果，也是消費升級以后，消費者選擇更趨于理性的結(jié)果。對于白酒企業(yè)而言，今后要做強業(yè)績不能再靠低價團購等粗放式手段，而是需要把握好品質(zhì)和營銷的關(guān)系，讓品牌更多出現(xiàn)在消費者的餐桌之上，這才能在集團化、規(guī)?；膶怪袆俪?。